食品饮料周报：中秋国庆白酒市场分化，高端酒表现亮眼-j9九游app

证券之星食品饮料行业周报：2023年9月18日-9月22日，沪深300指数上涨0.81%，申万食品饮料指数上涨0.31%。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为*st西发、st通葡、*st莫高、科拓生物、盐津铺子。

机构观点

华安证券本周观点(含个股)：

大众品：

1)调味品：本周莲花健康表现较强，资金属性较强。展望中秋国庆，餐饮端需求有望持续改善。23h1 百胜等餐饮连锁逆势扩店，收入利润均表现亮眼，景气度较强，看好该供应链下的相关标的。c 端业务方面，看好具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注具备管理层理顺后加速发展的中炬高新。

2)乳制品：从常温白奶基本盘表现来看，伊利上半年实现中个位数增长，高端品类金典实现双位数增长，其中有机、娟珊等反馈较好。蒙牛上半年基础白奶中高个位数增长，特仑苏双数增长，持续进行高端化改善。当前伊利通过优化费用使用效率，提升盈利能力，蒙牛受益于过去 3 年对常温白大单品的持续培育，结构升级更为通畅。乳制品双寡头进入盈利能力提升兑现阶段，看好下半年需求改善，建议把握低估值优质标的。

3)啤酒：啤酒板块仍处于快速升级进程中，单月销量受基数影响同。 比变化或有波动，9 月进入低基数区间，叠加成本红利逐步释放，啤酒行

业依旧值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。

4)休闲食品：零食量贩渠道仍处于高速成长期，鹌鹑蛋等新品有望在产品端持续发力。瓜子品类成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。

白酒：

本周白酒板块整体回调，金徽酒( 6.18%)、伊力特( 0.62%)涨幅居前。当前中秋备货进入关键周，从我们走访调研来看，当前高端酒逐步进入发力阶段，老窖回款进度有望在中秋加速追赶，五粮液近期批价部分地区有所回暖；次高端酒仍有压力，除汾酒外中秋相对保守，厂家更加注重渠道库存健康与主力单品价盘稳定；地产酒方面头部酒企动作提前，月初开始进入回款中后期，迎驾、古井进度较快，洋河、今世缘有望冲刺三季度末全年回款任务。费用方面，整体反馈中秋费投相对节制，c 端较b 端加码情况更为显著，显示酒企对于价盘的重视程度。我们认为部分市场预期的基本面下杀在中秋不会出现，相反低预期之下中秋向上弹性更高。标的选择上，首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。

平安证券本周建议(含个股)：

中秋国庆白酒表现分化，高端酒稳定、区域龙头表现亮眼。中秋国庆旺季各大酒企精准投放费用，回款持续推进，受益于省内经济较快发展，古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等地产龙头表现亮眼，高端酒整体稳定，部分全国化次高端有所承压。从下游需求来看，宴席维持较高景气度、消费升级趋势明显，团购与零售渠道虽仍有压力但边际回暖。我们认为，伴随宏观经济回暖与商务场景恢复，各大酒企加大c端费用投放培育消费者认知，中秋国庆有望完成走量。目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。

持续推荐餐饮供应链的投资机会。随着需求复苏，成本持续回落，预计大众品盈利能力将进入环比优化阶段，尤其是tob的企业恢复速度更快，建议择优布局。(1)速冻食品、预制菜、冷冻烘焙：行业空间广阔，长期逻辑清晰，伴随下游餐饮行业景气度不断改善，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。

(2)啤酒：高端化趋势持续，叠加成本回落、上年低基数、现饮场景复苏和高温气候，有望实现量价齐升。我们认为需求复苏和成本回落将持续成为大众品下半年主线，推荐安井食品、千味央厨、燕京啤酒、重庆啤酒。

宏观事件

(1)杭州“亚运经济”走热 旅游消费溢出效益明显

截至9月18日，去哪儿平台上亚运会期间(9.23-10.8)前往杭州的机票提前预订量同比2019年增长两成。亚运会期间杭州地区景区门票销量同比2019年增两成。

截至9月20日，去哪儿平台上十一黄金周期间浙江省民宿预订量位居全国第二，同比2019年增长八成；亚运会期间杭州地区酒店提前预订量同比2019年增4.4倍。

(2)众信旅游：2023年中秋十一黄金周假期国内旅游市场已超过2019年同期200%

截止到目前，从众信旅游集团2023年中秋十一黄金周假期收客情况来看，国内旅游市场复苏态势依旧强势，已超过2019年同期200%。作为第三批旅游目的地放开后，出境游市场面临的首次“大考”，中秋十一黄金周出境游旅游收入较五一增长近600%，出游人数也创下新高，超出五一约500%。

(3)我国8月日本水产品进口额同比减少67.6%

我国海关总署9月18日数据显示，我国8月日本水产品进口额为1亿4902万元，较去年8月减少67.6%，较今年7月减少28.5%。日本共同社称，岸田政府8月24日启动福岛核污染水排海，中国海关总署当日宣布全面暂停进口水产品，受此影响，中国8月日本水产品进口额大幅减少。

行业新闻

(1)印度糖产前景有所改善

9月21日，印度食品部长表示，印度将要求糖厂在本地市场销售额外的糖库存以控制价格；由于九月份降雨情况良好，印度糖产前景有所改善。

(2)预制菜频上热搜，引社会高度关注

央视网在《预制菜进校园，家长担心的是什么？》节目中就预制菜产业如何规范发展采访了权威专家。中国农业大学中国农业产业链研究中心主任吕建军表示，预制菜相关的标准，比如说食品的安全标准、食品的营养标准，包括它的物流过程、加工过程，这些年我们国家在这方面做了不少的标准，相对来说还是比较健全的。但是目前把炒的菜变成预制菜，我们国家在这方面需要把标准能够具体化。目前的标准比较多，加工企业怎么能够实现这些标准，具体可操作，这是我们目前要做的。

(3)广东省猪粮比价进入过度下跌三级预警区间

9月21日，广东省发展和改革委员会官微消息，根据广东省价格监测中心监测，9月19日全省平均猪粮比价为5.98∶1，进入广东省发展改革委等五部门联合印发《广东省完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间。建议养殖场(户)科学安排生产经营决策，保持生猪产能总体稳定和正常出栏、补栏节奏。

公司动态

(1)太古可口可乐总投资20亿元苏州工厂动工

9月20日，太古可口可乐(苏州)饮料有限公司在昆山开发区正式破土动工，总投资人民币20亿元的苏州太古可口可乐将打造成为华东区集生产、分拨、区域性销售总部为一体的现代化工厂，并于2025年年底前建成投产。据悉，此为太古可口可乐迄今在华最大的单笔投资。

(2)茅台2亿成立科创投资基金

近日，茅台科创(北京)投资基金合伙企业(有限合伙)成立，执行事务合伙人为茅台(贵州)私募基金管理有限公司，出资额2亿人民币，经营范围含创业投资，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该合伙企业由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司和茅台(贵州)私募基金管理有限公司共同出资。

(3)盒马鲜生门店数月底将突破350家

据盒马官方消息称，盒马9月将会开出30家门店，包括16家盒马鲜生门店、3家盒马mini门店、9家盒马奥莱门店、1家premier店(盒马黑标店)以及1家盒马x会员店。30家门店会开在上海、北京、广州、杭州、成都、南通、南京、重庆、昆明、合肥、济南和南昌。“十一”国庆黄金周前，盒马鲜生门店数量预计将突破350家。

二级市场

行业估值

基金仓位

行业估值

行业涨跌幅

行业重点公司最新盈利预测综合值

行业财务指标同比变动

行业数据

高端白酒价格

上游原奶价格

主要乳制品零售价格

调味品原材料成本